今日消息面："诚者，天之道也；思诚者，人之道也。"诚信是市场经济赖以存在和稳定发展的基础，更是资本市场有效运行的灵魂。如何在我国资本市场倡导诚信文化，实现资本市场和上市公司和谐发展，既是广大投资者的期盼，也成为摆在监管者面前的难题。

中国证监会日前发布《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，要求基金公司在投资管理活动中公平对待不同投资组合，严禁直接或者通过与第三方的交易安排在不同投资组合之间进行利益输送。

昨日，深圳证券交易所召开《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(征求意见稿)》中介机构座谈会，听取部分证券公司、证券投资基金、会计师事务所、律师事务所的意见。深交所副总经理周明主持了座谈会。

上市公司年报披露正逐渐进入高峰期，本周将有266家公司公布2007年年报，占上市公司总数17.5%，其中工商银行、中国银行、中国人寿等超级蓝筹的业绩状况无疑更令投资者期待。

国家发展和改革委员会主任张平昨日在中国发展高层论坛上说，实现中国未来经济发展目标，促进又好又快发展，关键是在加快转变经济发展方式，完善社会主义市场经济体制方面取得新进展。

截至3月22日，沪深两市共有533家上市公司披露2007年财务报告，而各大机构投资者的持仓变化逐步明朗，社保基金呈现小幅调仓的态势。然而，进入2008年股市受多种因素的影响，A股持续下跌，造成社保基金持股的市值也开始出现缩水，但是社保重仓股依旧跑赢大盘。

股指播报：承接上周大盘探底反弹之势，两市股指小幅高开，受证监会公布创业板规则征求意见稿的影响，以及中国石油(601857)为首的权重股的震荡下挫负累，双双探至低点3737.13点和13603.08点，成交量同比减少，预计底部区域股指还将反复，短线投资者可积极把握热点博差。

盘面点评：个股涨多跌少，反弹欲望较强，自仪股份(600848)、精达股份(600577)、上海物贸(600822)、三木集团(000632)、力源液压(600765)、湖北迈亚(000971)等近十只个股涨停，涨幅在5%以上个股近百只，市场多头人气仍处凝聚过程中。板块方面，以创业环保(600874)、龙净环保(600388)、菲达环保(600526)等为首的环保板块个股集体扬升，涨幅第一，受台湾公投马英九先生获赞成票最多的预期影响，以中国武夷(000797)涨停为首的三通板块个股集体飘红，涨幅超过了4%，此外，水务、创投概念、福建板块、节能环保、新能源、生物制药等涨幅居前，金融、西藏、有色金属、煤炭等相对走势欠佳，位列跌幅榜前。整体看，若向上反攻，热点和成交量还有需进一步凝聚，股指震荡筑底形成中期底部的过程中，投资者应把握低吸优质筹码的机会。

有市场人士分析，创业板会争夺指标蓝筹股眼球，这使蓝筹股合理估值有所降低，另外创业板更会争夺主板投机股眼球，使主板投机类股投机价值缩水。还是那句话，当股指涨时没人能看清这点(或不愿去看)，跌时利空早晚会反映出来。投资者一定要冷静，不要被盘口牵着自己情绪走，炒股一定要有独立想法。

中石油今日再次放量杀跌，分析人士认为，中石油公布年报后，多家券商发布了最新的评级报告，其中大部分机构对中石油都给予了观望或者中性的评级。

兴业证券给予中石油A股观望的评级。华泰证券维持"观望"的投资评级。光大证券给予中性评级。

那么，究竟中石油值多少钱？中金公司作为中石油的保荐人，其观点值得投资者参考。中金公司的结论是，中石油A股在近期会跑赢中石化A股，大盘下跌的时候比较抗跌，能够跑赢指数，但是绝对上涨空间也不很大。

虽然中金公司没有正面回应A股的股价，但是对于H股的估值做出了评价，中金公司认为，中石油H股12个月的目标价为13.06港元。这个价格折算成人民币不足13元。

分析人士指出，如果参照H股定价，中石油A股股价也将最终跌至13元！由于国内成品油价格始终没有放开，在高油价的背景下，中石油的炼油业务必然处于亏损，这极大吞噬了中石油的盈利，也拉低了中石油的估值，在炼油业务扭亏之前，就目前的价格投资中石油，风险肯定是非常高的。

中石油董事长蒋洁敏近日称，公司炼油的盈亏平衡点是66-67美元。也就是说，在国际原油价格67美元以上，而国内成品油价格保持不变的情况下，国际原油价格每上涨1美元/桶，全年下来，按公司炼油量计算的损失就是32.4亿元人民币。

此外，政府从2006年起开始征收特别收益金，企业在这方面的经营压力也比较大。这或许就是中石油被券商集体看空的主要原因。二百万股民持股过半中石油成散户大本营

相信很多股民朋友都有这样的困惑：为何在股价腰斩之后，中石油还会大幅下跌？我们不妨来看看中石油的最新持股情况，或许对解答这个问题有所帮助。

公司年报显示，截至2007年12月末，中石油A股股东数是187.92万人，由于法人股人数不多，可大致认为40亿流通股被188万人分摊，平均每户持有2100股左右。

进入2008年，中石油的股价进一步下跌，持股人数进一步增加，截至上周五收盘，中石油的股东户数已经突破200万户，达到了2089151户，户均持股降低至2000股之下。其中，散户的户数高达2081403户，占比为99.63%，这个比例在所有的大盘蓝筹股中也是最高的！

这意味着中石油几乎全是散户在参与！而这些散户持有了中石油A股52.4%的筹码。

面对已彻底散户化的中石油，机构很难拉升股价。机构要拉升股价，必然需要掌握大量的筹码，否则，机构是不可能拉升股价的！而一只严重散户化的大盘蓝筹股，绝对不可能有投资机会！

这从最近一段时间上市的几只新股的走势上完全可以得到印证。

比如中国中铁，上市后曾出现一波大幅拉升行情，而在上市后的第二天，中国中铁的机构持股比例达到了28.4%，第四天更是达到了34.4%，随后机构不断增加筹码，至2007年12月19日，机构的持股比例达到了37.7%，12月20日，中国中铁报收涨停板，并由此展开了一波大幅拉升行情！

另外一只新股中国太保，上市以来机构的持股比例一直很低，除了上市第二天达到10.4%以外，机构持股比例再也未能超过10%，而中国太保也走出了连续下跌的行情。

分析人士认为，"除非新主力大举进场建仓，否则短期内中石油很难有行情！" AH股溢价率超过120%中石油后市仍让人揪心

中石油H股的走势，一直是中石油A股投资者的参照物，然而，就在中石油A股已经下跌超过50%之后，A、H股的溢价率依然处于非常高的水平。

按照最新的收盘价计算，中石油H股股价9.17港元，A股较H股溢价129%(方便计算，均不考虑汇率因素)。

在2007年11月5日上市当日，中石油A股股价为43.96元，港股为18港元，溢价率为144%。而到了2007年12月末，这个溢价率曾下降至123%。此后，溢价率再未显著下降，甚至出现了上升，至上周五收盘，溢价率仍维持在129%的高位。

看看港股不足10港元的股价，相信大部分中石油A股的投资人信心将面临崩溃，同样的公司，为何A股远高于H股？

究竟是H股股价低了，还是A股股价高了？或者都高了？

也许，这个答案已经在你的心中。

电力行业：2008年1-2月电力数据点评

中电联公布2008年1-2月份全国电力工业统计数据，全国全社会用电量5239.38亿千瓦时，同比增长11.93%，这一增速大幅低于去年的16.75%，也低于去年11月份的12.1%。

与1-2月份工业增加值的回落相符的是，第二产业用电增幅回落较大，1-2月份第二产业用电量3892.52亿千瓦时，同比增长11.15%，比11月份的14.5%下降了很多。第二产业用电的比重也呈现了下降，占比74.3%，2007年全年为76.6%，2007年1-2月份为75.5%。

从各区域的用电量增长情况来看，用电量同比增长超过全国平均水平(11.93%)的省份依次为：安徽(19.99%)、内蒙古(19.28%)、上海(17.96%)、甘肃(17.78%)、青海(17.43%)、新疆(17.30%)、河南(16.88%)、湖北(16.06%)、广西(15.85%)、山东(15.06%)、河北(14.84%)、天津(14.02%)、江苏(13.97%)、吉林(13.45%)、陕西(12.42%)、浙江(12.25%)。

装机增长、利用小时下降均出现放缓。1-2月份新增装机719.5万千瓦，明显低于去年1-2月份投产的852.5万千瓦。全国平均利用小时同比下降了21小时(-2.73%)，其中火电利用小时同比下降26小时(-3.04)，下降幅度均小于去年，2007年1-2月份的数据分别为29小时(-3.6%)和48小时(-5.3%)。

新能源与可再生能源发电有加速增长的态势。1-2月份，全国规模以上电厂发电量5169.28亿千瓦时(统计局data)，比去年同期增长11.3%，其中，水电和火电分别增长9.7%和10.7%，而核电发电105.31亿千瓦时，同比增长38.6%。从新增装机上看，在新投产的719.5万千瓦中，水电和风电分别投产91.3万千瓦和33.6万千瓦，占17.4%，去年仅占1.4%。

点评：1、公布的数据显示，虽然整体的用电需求有所回落，但因供给增长的放缓，机组利用率的下降情况明显好转，特别是火电行业，这与我们一直的判断"行业景气于下半年回升，利用小时反弹"比较吻合，当然，这只是两个月的数据，还需观察。2、不过，目前制约电力行业盈利水平的主要因素还是煤炭价格的上涨，因电价的非市场化，即使景气周期出现，在业绩增长上体现的也是比较微弱。3、总体来看，今年电力板块的投资机会还是在煤电联动的套利机会，我们仍期待今年中期在CPI得以控制时，电价上调获得批准，日前国资委曾向国务院报告火电行业面临的窘境，又一次将这个问题提出。(联合证券)

电子元件：机会与风险并行确定市场波动

投资要点：

到目前为止，全球半导体市场已持续6年维持了平稳增长格局。展望2008年，由于投资情绪的谨慎，资本支出预期将下降,但库存状况的根本改善仍需时间。在新兴市场的带领下，电子终端产品需求仍将保持平稳的增长态势。我们据此预期2008年全球电子市场仍将保持平稳增长。2008年中国元器件企业面临两头挤压的困难局面，此种现状将迫使国内电子产业更快地实现产业升级和产业整合。我们预期部分低端产能可能退出市场，市场集中度将因而有所提高。企业将加快产品结构的改善以保持并提升盈利能力，强化在市场变动中的话语权。

展望2008年，我们预期国内元器件行业的整体盈利增长为28%，对应的08年动态PE为35倍。元器件行业至少不具有明显的估值劣势。在包括金融、地产、有色金属等周期性明显的大行业因宏观调控盈利增长优势有所减弱的背景下，元器件行业的市场表现机会可能会有所增多。

在相对较高的估值环境下，我们对于风险的考量是放在第一位的。我们在构建2008年价值型投资组合时更倾向于推荐那些拥有下述特征的企业：(1)所在产业升级趋势明显，初步具有全球竞争力的品牌企业；(2)企业管理稳健，拥有提升生产效率的能力；(3)具有确定的业绩增长，且有超越市场预期的可能；(4)PEG水平合理，不存在明显的高估。

依据上述标准，我们给出了下一阶段的股票推荐。在航天电子类公司中，基于未来注资的考虑，我们目前阶段重点推荐火箭股份、航天电器；普通元器件类上市公司中，我们第一个推荐序列为大族激光、莱宝高科、法拉电子、长电科技、生益科技；第二个推荐序列为横店东磁、华微电子、顺络电子、中环股份、中航光电。

1.持续稳定增长的全球电子市场

1.1.日趋成熟的全球电子市场

来自SIA的统计数据显示，08年1月份全球半导体市场销售额为214.9亿美元，同比增长0.03%。而2007年全年，全球半导体市场销售额为2556亿美元，同比增长3.2%。到目前为止，全球半导体市场已持续6年维持了平稳增长格局，但年度之间的波动呈现日益收窄的状态。我们认为导致市场波动日渐平稳的原因与全球半导体市场规模有关，同时也与技术的平稳发展有重要关系，另外，全球经济最近5年以来的平稳发展也是影响全球半导体市场表现的重要方面。

在连续经过四十余年的快速发展之后，全球半导体产业市场规模在2007年已超过了2500亿美元，而1976年全球市场规模仅为30亿美元。市场基数的变化决定了在目前阶段市场增幅的有限性。回顾半导体产业的发展历史，我们发现推动产业发展的核心动力在于新技术的创新速度以及伴随而来的杀手级应用的出现。历史数据显示，1965~1969年间每一芯片上集成的晶体管数目达到了每年翻番的水平。自1969~2005年间已降到1.5~2年翻一番。据ITRS(国际半导体技术发展路线图)的预测，2005~2009年间将是2年翻一番，2009~2018年将进一步下降到3年翻一番。

随着半导体产业趋于成熟，它的技术更新速度正逐渐走向平和与缓慢。并由此导致产业波动幅度的平缓。1976-2007年30年间全球市场年均增长率为12%。其中，1976-1985年年均增长率曾高达26%，1985-1994年间年均增长率为18%，而1994-2007年间则降到了7%，进入了个位数增长的时代。

从制造产业发展的规律来看，随着成熟度的提高，其发展速度都有向GDP靠近的趋势。半导体产业也不例外。虽然半导体产业远未及传统产业的成熟度，但已经表现出与GDP联动的较高相关性。这种高相关性从一方面也显示出半导体产业的发展正由技术拉动--或者说投资拉动，转向终端需求的拉动。(国泰君安) 来源:中国经济网