杨峰 韦悦 21世纪经济报道

最近市场流传的一个有趣的故事是：上周两道“救市金牌”出台前，一著名的空头预言市场要跌到2800点，随即深圳一私募跳出来要对赌300万，认为市场不可能跌到那个位置，该著名空头马上服软，委婉拒绝。

但深圳私募还未及庆功，成都一基金操盘手又站了出来，接下这300万的赌局，放言市场一定会跌到2800点，“立字为据”，这一下子吓坏了深圳私募，拱手认输，坦承基金思想太恐怖，300万还是自己留着用比较好。

3000点左右，基金到底还有多少子弹可以做空？

净卖？净卖！

上周政策面连下两道救市金牌，欲力挽市场于崩溃边缘：一道如石沉大海，激起水花几朵，一道如水入油锅，热闹但是不知能否交融。

但在迎接政策面大利好的情况下，市场却一再走出诡异的走势，令各方不禁生疑，究竟是谁在利用这些利好？

记者再次联合同花顺金融研究中心，通过专业数据分析工具，对过去一周内以基金为主的各类重要席位的资金动向进行逐一解析，看他们在重大政策利好里，是如何操作的。

根据昨天同花顺金融研究中心向记者提供的最新数据，截至上周四，基金席位仍然显示为净卖出，净卖出金额为83.8亿元，而上周五从盘面观察，仍然是以卖出为主。

虽然总卖出金额相较之前一周已经大幅减少，但是在政策面连出利好的情况下，基金却依然以卖出为主要操作方向，成为一个“顽固的空头”，确实很让市场费解。

同花顺金融研究中心提供的统计数据显示，上周一大小非解禁新规被大资金利用，成为逢高出货的工具已经是毋庸质疑的了，高开低走的态势就是一个最好的注解。

而这个大资金也基本和近期出逃资金保持连贯性，那就是市场中最大的机构投资者——基金。TOPVIEW数据显示，周一基金净流出资金48.17亿元。而保险机构席位同样参与到做空队伍当中，市场中两个主要的保险席位分别净卖出4.7亿和2.7亿。另外，积极参与到做空中来的筹码有明显的小非迹象，这显然说明小非欲趁减持准则尚未严格规范的时候早点套现。

与市场“集体性行为”相区别的是，前期一直做多的QFII资金仍在温和买入。

而上周二跌破3000点的态势其实也实际影响到了基金的心态。在跌破3000点的时候基金做空动作似乎戛然而止，一天只有5亿元资金的净流出。

做空的子弹

“幸好市场给了我们一个极其难得的机会，可以准确验证出基金仓位到底在什么水平。”同花顺金融研究中心研究员金键介绍，“通过这一机会，我们可以准确验证出基金手中还剩多少做空筹码。”

这个机会，就是4月24日的大盘涨停。

金键介绍，由于市场出现了异常的大幅上涨，9.29%的涨幅几乎可以理解为大盘的涨停，那么如果基金的仓位为满仓的话，当天的净值增长就应该获得跟大盘近乎一致的上涨幅度，而如果基金仓位只有50%的话，则净值的增长幅度也应该恰好是大盘上涨幅度的一半，以此类推，通过对当天各基金净值增长幅度的考察，完全可以倒推出基金的具体持仓比例。

数据显示，基金净值上涨能跟上指数涨幅的基本都是指数型基金以及一些ETF基金，而一般基金普遍净值上涨5%-7%，更有甚者净值上涨在2%-3%之间——倒推出来的对应基金仓位则分别是60%-80%和25%-40%。

通过该数据可以清晰发现，在上周四大涨之前基金的减仓动作，其实并不像我们料想的那么恐怖，市场一直以来的积极抛售态度只是少数的几个基金的动作，而大多数基金仍然保持着60%以上的仓。

通过TOPVIEW数据对比上周三基金席位的资金进出情况发现，市场在下探3000点以后，基金的态度发生了根本性转变，上周三的反弹中基金总体上实现了20亿资金的净买入，基本可以认为是上周三反弹的主要策动者。

但是上周四的数据却再次发生变化。上周四数据显示，基金趁反弹采取了比较积极的减仓动作，再次净卖出了50亿，规模可以再次“消灭”一个小型基金。

在指数下杀到3000点位置的时候，还有可能继续去杀跌的筹码数量确实会下降很多，仅仅只有一天5亿左右规模的净卖出。因为在继续杀跌只会造成少数几个基金获利的情况下，大家肯定不会积极配合了——在目前大多数基金的仓位还在60%以上的情况下，3000点再杀跌会引起连锁反应，净值下降会比较快，而仓位只有40%左右的基金无所谓，杀下去的话他们净值下降慢，以后还可以在低位拿到大量的优质筹码。

换句话说，还有继续杀跌筹码的基金已经不多，一天下降到5亿的卖出也就显得比较正常。

但是市场却往往出其不意。大盘以极快速度一步回到3500点位置，而且似乎还有继续上行的空间，则给“踏空”的基金出了一个难题：60%的仓位显然无法满足净值增长的需要，筹码不够是一个很大的问题。

疑似抢筹？

显然，从盘面上来看，上周五的基金操作依然还是以做空为主。

同花顺金融研究中心主任王文刚认为，当3000点位置基金已明显缺乏可抛售的筹码时，低位筹码的稀缺性立即被市场所觉察，上周三的强劲反弹也为这一现象做了一个有力的注解，而且当天基金席位也曝出20亿元左右规模的资金净买入。

如果再结合对基金仓位的监控，更可以发现其实3000点左右的位置下，基金不但没有多余的筹码可抛售，甚至还有抢夺筹码的嫌疑。

上周四出现的基金高位快速大幅减持打压指数的行为，似乎也从侧面证明这一观点。王文刚认为，基金在上周四的令人不解的行为，其实含有背后的目的，很可能是因为由于大盘急速的回到3500点位置，而且在继续上行态势的情况下，60%的仓位置无法满足净值增长需要，所以上周四基金继续卖出50亿的资金有很大的打压嫌疑，目的应该是为了抢夺低位筹码，以尽快恢复自己的仓位水平。

与此同时，上周其他机构席位上的操作，不仅提供给市场很多生动的例子，也与基金的操作做了一个比较。

不得不说的是QFII。从QFII资金流向来看，上周资金买卖情况继续维持前四周的净流入状态，并且净流入金额与上周相比有所放大，其中中金陆家嘴环路买入23.7亿，申万上海新昌路买入17亿。这两个QFII席位即使是在上周五这种小十字阴线的行情下，也是以T+0为主，仍未出现明显的抛售行为，可见他们不愿放弃手中筹码，对后市依然坚定看好。从总体来看，QFII连续四周巨额买进A股，赌中国政府会在奥运前救市，果然，上周管理层为了保住3000点这一重要点位连续出利好政策，无可回避的是，QFII又抄底成功了。

4月28日，沪指又大跌83点，基金与保险机构还在继续其做空行为？