提要：尽管目前市场的前景并不乐观，但奥运行情值得期待。在政策利好因素不断释放的情况下，市场有望迎来一轮反弹行情。值得注意的是，已经持续贬值相当长一段时间的美元将可能在下半年出现反弹，这对市场结构是有影响的。 
    
      

一、影响后市格局的重要因素

市场中有一种主流的观点认为，尽管目前市场的前景并不乐观，但奥运行情值得期待，理由是政府在奥运之前有保持市场稳定的政治需要。事实上，近期政策护盘的意图是明显的。例如，在5月23日大市跌破重要支撑位时，中国移动通信集团突然宣布电信重组方案，从而刺激通讯板块大幅走强。在5月30日，大市在徘徊不前的情况下，证监会有关人士突然表示股指期货已准备就绪。对于市场忧虑的限售股解禁问题，上海证券交易所又发布并实施了相关细则，对大宗市场的交易行为作了进一步的规范与限制。

从以上种种情况来看，我们有理由相信市场面临的政策环境是偏向利多的。此外，在8月份之前，限售股解禁的规模处于相对低位。数据显示，6 月份合计限售股解冻额度1120 亿元比5 月份的2130亿元减少1010 亿元，减少幅度为47.41%。总体而言，六月市场的大环境是谨慎乐观，在政策利好因素不断释放的情况下，市场有望迎来一轮反弹行情。

需要注意的是，下半年美元可能反弹的预期将影响市场的结构。在近日公开演讲中，美联储官员纷纷发表鹰派讲话，强调通胀问题对于美国经济的威胁，并暗示降息进程已告终结，强势美元政策将可能被采用。美国政要改变态度的原因，来自于美联储大幅降息、美元急剧贬值所引发的负面效应渐渐显现：一方面，急剧贬值的美元在全球范围内开始面临着信心危机，另一方面，高企的通胀压力让美联储也开始感到吃不消。

假如美联储的做法和业界预测那样，将在6月份停止减息，甚至在年底前加息，那么已经持续贬值相当长一段时间的美元将可能出现反弹。在这种情况下，原油、农产品、有色金属等上游原材料价格将可能出现阶段性的回落，从而会给相应的板块带来一定的影响。

二、关注以军工为主的资产注入

短期来看，以基金为主的机构投资者仍然持谨慎态度，这在一定程度上影响了蓝筹股的表现；相对而言，私募、游资的态度乐一些，表现为题材股表现较为活跃。具体操作上，投资者在短期内可以围绕奥运、节能环保、灾后重建等题材来挖掘短线品种。

中期来看，资产注入仍然是最值得关注的主线，从最近的政策与市场来看，资产注入也具备一些诱发因素，如上市公司重大资产重组申报工作指引，早前发改委提到的加快中央企业重组步伐等。同时，长江电力、攀钢钢钒、露天煤业等资产整合的启动，也映射着资产注入大戏有望加速。

相对而言，以军工为主的资产注入值得关注。大飞机项目成立后，有关于一航、二航重组整合的消息不间断。如5月底中国一航召开部门负责人会议，会上宣布了成立重组整合领导小组，该小组的主要成员均是中国一航、中国二航的党组成员。也就是说，在政策的推动下，军工资产的整合已经出现提速的迹象；我们知道，一航、二航旗下涉及较多的资产，包括军品、民品资产，与及大量的汽车、摩托等资产；如果重新梳理将会有相当一批上市公司的营业范围发生调整，如此一来将很容易引发军工板块的“羊群效应”。

从操作角度来看，有两大类机会值得重点关注。第一类是目前在民品或者军品方面的龙头企业，它们有望成为集团优质资产的整合平台。例如一航旗下的西飞国际，将成为民用飞机制造的整合平台，而力源液压则成为一航重工资产的整合平台，如可能注入的中航惠腾的风电叶片资产。第二类是两航旗下的汽车、汽车零部件制造、摩托车制造等相关上市公司。由于这些资产的盈利能力普遍不强，将可能被相应的专业企业吸收合并，对于被吸引合并的企业而言，存在着阶段性的投资机会。