目前，中资银行QDII几乎全部采取“类封闭式”的运作模式；外资银行将近一半的产品采取开放式运作。

新兴市场投资占比约15％

　　根据不完全统计，银行系QDII中，有将近40款产品投资于新兴市场。其中，汇丰银行共140款QDII，因其中多款产品只是设立的时间点不同，而挂钩的基金属同一种，因此实际只有20款。按此计算，银行系QDII中，涉及新兴市场投资的产品大约占比15％。

　　中资银行中，有民生银行(600016,股吧)“全球新兴市场投资计划”、农业银行“金砖四国”股票基金和保本票据共4款、中国银行(601988,股吧)“中银新兴市场（R）”等。

　　外资银行中涉及新兴市场的QDII产品更多，有些投资新兴市场债券，有些投资于新兴市场股票。据不完全统计，外资银行中有大约30多款QDII涉及新兴市场投资。这些新兴市场包括巴西、俄罗斯、印度和中国等“金砖四国”，以及巴基斯坦、埃及、印度尼西亚、伊朗、韩国、尼日利亚、土耳其等一批国家。

　　新兴市场由于其不稳定性，产品表现出现不同程度的波动和亏损。外资银行代销的涉及新兴市场的某些境外基金下跌更惨。东亚银行代销的施罗德印度股票基金，今年以来净值曾一度冲高到172.23美元，但截至6月17日净值仅118.29美元（已接近年初以来最低值），跌幅达31.3％。汇丰银行代销的景顺亚洲栋梁基金，投资于中国香港、韩国、中国、印尼、泰国等地，亏损27.6％。在多数境外基金公司公布的投资报告中，在某些新兴市场“选股失利”成为拖累基金表现的一个常用字眼，对巴西和俄罗斯市场的看好程度高于其他新兴市场国家。

　　投资于新兴市场债券、矿业和拉丁美洲等市场的基金，目前表现尚好。

　　QDII资金运作涉及四方机构

　　QDII产品运作中，外资银行相当于一座桥梁。投资者的资金通过QDII产品达到境外基金公司，由基金公司进行投资，投资者可根据实际情况和预期随时申购和赎回，并在该境外基金的网站上每天查询产品最新价格。这种运作模式与国内购买基金差别不大。

　　中资银行“类封闭式”QDII，都选择与成熟的外资银行或者境外投资公司合作开发，在资金运作过程中，中资方给出仓位建议，合作的境外机构再进行仓位调整和风险控制。多数产品比外资行单纯的代销产品复杂得多，需要双方沟通后对产品进行组合，或选择多只基金进行组配。

　　这种“类封闭式”产品的运作相对复杂，从产品发行到资金运作，涉及到四方机构。以建设银行(601939,股吧)“海盈1号”QDII产品为例，先由建设银行提出产品理念，负责产品设立和发行并募集资金，并代投资者换汇购汇；经过汇率转换的资金会划拨到境内托管人（交通银行(601328,股吧)）的账户下，由交通银行托管全部资金，并在境外托管人（北美信托银行）处开设外汇资金运用结算账户，将该产品的境内资金转到境外。北美信托银行再汇划资金到“海盈1号”产品，支持产品的资金运作。

　　这只是资金按照正规渠道从境内到境外的流转，而资金如何进行投资，则由境外的投资管理人（信安资金管理亚洲有限公司）来操作。海盈1号投资的两个标的，正是该境外投资管理人旗下的两只基金。【作者：秦丽萍 来源：理财周报】