达能入股玄机

　　《第一财经日报》报道，一位财务方面的专家在研究了汇源果汁的招股章程和年报、公告后表示，汇源果汁被收购的伏笔早在2006年6月到9月引进达能作为战略投资者之时已经埋下。

　　汇源1992年起家于山东沂源县，1997年通过以两条果汁生产线作为注资的方式收购北京一家集体企业怀南实业，更名为北京汇源果汁。2001年6月，北京汇源果汁把51%的股权出让给德隆旗下的新疆屯河，2003年10月收回。2005年3月，汇源与台湾统一企业签署合作协议，统一拟以2.12亿美元获得汇源35%的股份，在支付了1.2亿美元后，2006年7月4日，合作停止。值得注意的是，就在合作停止几天前，6月30日，汇源向达能发行了1.37亿美元的“系列甲股份”，这笔钱主要用于偿还统一资金。

　　该财务专家说：“我并不清楚汇源和统一停止合作、改找达能的确切原因，也许是达能对汇源有更好的承诺，例如帮助它尽快上市。”而纯粹从汇源过去的公告中可以看出，汇源希望得到达能作为“领先的国际饮料生产商”，带来从营养配方到零售和物流管理等方面的经验。

　　不过，2006年6月30日和9月23日汇源和达能之间签署的协议表明，达能也许更在乎对于汇源在资本运作意义上的控制能力。前者明确当汇源上市前，达能可以将“系列甲股份”兑换为不少于22.18%的汇源股份，后者明确朱新礼和汇源一方不得参与向第三方转让股份的任何谈判，如果有第三方要约只能以该价格卖给达能，除非达能不要。2006年9月14日，在开曼群岛的Scotia　Centre四楼，重组后的“中国汇源果汁集团有限公司”完成注册，2007年2月23日在港上市。

“痛苦”的套现？

　　一位近日接触过朱新礼的知情人士透露，朱新礼其实很矛盾，在签字卖掉汇源后他哭了，用他自己公开的说法是“木了两天，也不知道是对是错”。“朱新礼是被动的，当然他对可口可乐出的高价也不会不动心。不过起因是达能，它拉上朱新礼和华平一起卖，又拉上百事可乐竞价，所以可口可乐才出了比较高的价格。要是只有达能那部分股份，肯定卖不了什么价钱。没有达能的策划，朱新礼不会主动卖。他现在的痛苦不是没有赚到钱，而是这么大一个交易，并不是主动的，而是被动的、稀里哗啦就卖完了，很多东西都没有想明白就签了，这很不舒服。”

　　国内饮料行业一位知名企业的董事长则表示：“朱新礼套现70多亿港元，可以说是一个不错的价格。因为汇源虽然在百分百果汁、中等果蔬汁方面占优势，但是这两块加起来还没有果汁（25%含量以下）的市场大，而在这块市场上汇源只占6%的份额，前面有5个大品牌。百分百果汁很酸，不太适合中国人的口味，所以这些大品牌还没有真正发力。朱新礼卖了，等于也从残酷的竞争中解脱了。”

　　对于达能，这位董事长的评论是：“朱新礼把达能当战略投资者，这是写在他公告里的，现在他应该看清楚了，达能其实是一个财务投资者。它来中国，就是买卖企业的，只不过过去没弄成，这次弄成了。”

朱新礼的算盘

　　朱新礼对果汁行业的激烈竞争深有体会，这在汇源果汁的上市章程中早已有所表示——“中国的果汁饮料行业竞争非常激烈，而我们预期日后的竞争将会更加激烈。”在此情况下，出售或许真的并非被迫之举。在上述媒体见面会上，朱新礼就明确表达了自己的想法：“我更感兴趣的是做果园、做水果加工。”

　　朱新礼说，汇源集团有着很长的产业链，种子、树苗、果园、水果加工、果汁灌装等，这次出售给可口可乐主要是灌装业务，而汇源集团还有很长的产业链，“有六千多个员工，近二十个工厂。”

　　据摩根大通的报告，汇源在中国果汁市场的竞争优势，在于母公司汇源集团强大的原料基地供应支持。汇源已在全国掌握几百万亩优质水果基地，其原料和生产基地已遍布吉林、北京、山东、河北等十几个省。中国果汁浓缩汁不少品种都高度依赖进口，有公开资料认为，汇源做大做强果汁业上游，将占据行业制高点。

　　“我们通过这次合作打入可口可乐的全球采购系统。”朱新礼表示，“汇源和可口可乐合作后，可口可乐在全球用的苹果浓缩汁肯定要从中国采购，就不再是从智利、匈牙利等国家。”

　　此外，目前可口可乐所有橙浓缩汁都是从巴西进口，“两家合作后就解决了从巴西采购的问题”，因为汇源集团在广西等地都有橙浓缩汁加工厂。

　　“在同等条件下，可口可乐要优先采购我们的浓缩汁，协议中都已经有规定。”在9月6日的媒体见面会结束后，朱新礼说，“这一点很重要啊！”