松财政 稳货币

　　 《每日经济新闻》报道，北京大学中国经济研究中心副主任卢锋认为，现在也许是调整价格管制的时机了。同时，通货膨胀是有一个滞后效应的，宏观经济政策的效果如何，还需要观察未来几个月的数据，PPI的数据表明，未来两三个月，货币政策也不能轻易放松，宏观政策还需要拿捏分寸。”

　　 发改委宏观经济研究院副院长陈东琪指出，今后4个月，及明年的宏观政策取向是，松财政，稳货币，稳利率和汇率，松信贷额度等。他说，利率方面，应保持近期利率不变，微调存款准备金率，人民币对美元汇率适当下降，以应对外资净流出和信贷资金偏紧。汇率方面，在人民币对美元升21%后，转到“短贬”，保持“长升”趋势，尤其对非美元。在机制改革方面，继续微调出口退税率，并降低中小企业税赋，金融改革可以推进利率市场化。

　　继续保持投资增长

　　 国家信息中心张永军认为，今后经济下滑的风险比较大。“一方面，8月投资保持比较快的增长，这与今年汶川灾后重建有关系，另一方面，可以看到名义投资增长虽然比较快，但剔除价格后的实际投资并没有像去年那么快”。而今年上半年居民收入增幅明显下降，他担心未来几个月消费增速可能会回落，后期进出口情况也可能进一步下滑，因此整个经济回落可能比较明显。

　　 对于未来政策走势，张永军分析，三驾马车中现在出口肯定不行了，消费一时难提振，唯一可期的就是投资。他建议，不要过多抑制投资增长，应该继续保持投资增长。他分析，对于前一段外界盛传的财政投入千亿救市的方案。他认为可能性不大，“今年的雪灾、地震、灾后重建等已经花费了大量财政支出，再开辟一块可能性不大。”对于减免税收，他认为今年时机未必成熟，明年也许可以。

　　CPI下行 放开油价仍趋缓

　　 8月CPI指数继续回落至4.9%，此前国家能源局官员公开表态称将“择机理顺成品油价格机制”，10日多位业内人士表示，这是一个理顺油价的好时机。那么，当国际油价距离每桶100美元越来越近时，能源机制改革能否马上推出？

　　 “由于中国原油供应依赖于进口，因此油价接轨是个必然的选择。”中国石油大学工商管理学院副院长董秀成表示，政府制定政策需要进行权衡，会在控制CPI高企时控制经济的过度膨胀，同时也担心随之而来的社会问题。如果油价长期出现这种内外差距过大会带来社会问题。比如油荒。因为必须考虑公众反应，相关产业的承受力。国内成品油价放开不会一步到位，会慢慢调。”

　　 光大证券策略分析师黄学军说，这是一个政策博弈的过程，一旦成品油价放开，那么高企的PPI则将会传导到呈下行趋势的CPI上，而在CPI上行的情况下，政府又将收紧对成品油价的管制。多位业内人士预测，当国际原油期价跌破每桶100美元之后，很多问题均将得到解决。

专家解读8月宏观数据

　　CPI：4.9%

　　回落缘于食品价格 将继续下行

　　 统计局数据显示，8月份CPI同比上涨4.9%，创14个月来新低。其中，城市上涨4.7%，农村上涨5.4%；食品价格上涨10.3%，非食品价格上涨2.1%；消费品价格上涨6.0%，服务项目价格上涨1.4%。

　　 “本次CPI大幅回落至4.9%，超过市场普遍预期，也低于我们5.3的预测。”东方证券研究所宏观经济高级研究员高义认为，CPI超预期回落主要是因为本月翘尾因素大幅下降1.2个百分点，加上肉禽、食用油价格出现回落。

　　 海通证券分析师李明亮也认为，CPI涨幅低于市场预期，主要因食品价格回落幅度较大。“食品价格回落主要来自于供给面的改善，包括国家去年开始加大农业投入及相关储备体系的完善，还包括今年上半年雪灾、地震等偶然因素的逐渐消失。”

　　 对于今年后几个月CPI走势，张永军表示将呈回落态势，“基本在5%以下，全年CPI将保持在6.5%左右。”摩根大通预测，2008年全年的CPI涨幅会达到6.4%，2009年为4.8%。这两个数据均比上月的预测降低了0.3%。

　　PPI：10.1%

　　PPI冲至最高点 9月份将回落

　　 10日公布的8月份PPI同比上涨10.1%。其中，原材料、燃料、动力购进价格上涨15.3%。在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨12.0%。此外，在原材料、燃料、动力购进价格中，燃料动力类、黑色金属材料类、有色金属类和化工原料类购进价格同比分别上涨30.9%、26.6%、0.7%和9.2%。

　　 对此，东方证券宏观经济高级研究员高义认为，本月PPI或将成为年度高点。他分析说，尽管国际大宗商品价格回落，但受国内工业生产时滞、前期提高成品油和电力价格以及奥运期间部分工厂停工等因素影响，导致本月PPI暂时维持短期高位。

　　 国务院发展研究中心研究员张立群也表示，中国PPI目前的涨幅基本上已达到最高点，预计今后会有所回落。申银万国研究所宏观策略分析师李慧勇认为，10.1%的增速已位于本轮PPI上涨的顶部，9月将小幅回落，4季度将大幅回落。

　　投资：27.4%

　　未来增速很可能放缓

　　 国家统计局10日公布的数据显示，1～8月，城镇固定资产投资同比增长27.4%，但专家认为，中国投资实际增长只有15%至17%左右。

　　 天相投资顾问宏观经济分析师金春萍表示，城镇固定资产投资增速实际仍然在16%左右。国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪也认为，中国实际投资增长只有15%左右，是近年来比较低的。

　　 金春萍说，“在房屋销售情况不乐观、房地产企业资金面日益紧张的情况下，未来房地产投资增速可能进一步放缓，这将引起相关行业如黑色金属等行业投资增速的同步回落。因此，未来整体投资增速很可能放缓。”但李慧勇认为，有色、钢铁、石油与天然气开采、铁路运输、电力等重化工业投资仍会保持较快的增长，这使得未来几个月固定资产投资增长仍可乐观。

　　顺差：286亿美元

　　8月份贸易顺差创新高

　　 海关公布今年前8月的贸易数据，1～8月累计贸易顺差1,519.9亿美元，比去年同期下降6.2%，净减少100.8亿美元。其中，8月份贸易顺差达286.9亿美元，创下一年来的新高。当月出口同比增长21.1%，进口同比增长23.1%，进口增幅比7月份下降了10.6%。

　　 在出口数据中增长最快的是铝、集成电路、集装箱等商品，而玉米、食糖、钢坯的出口量都出现了大幅度的下降。而备受关注的纺织、玩具出口增长则继续持平。

　　 银河证券首席经济学家左小蕾分析认为，8月份的贸易数据比较正常，此前对国内出口企业倒闭关门的状况可能过于忧虑了。兴业银行首席经济学家鲁政委认为，贸易顺差创新高主要因进口增长突然放缓，奥运会结束后，一些暂时性需求有所消退。另一原因是经济增长放缓，降低了中国的进口需求。他认为，因为全球石油及商品价格持续走跌的关系，未来几个月进口增长将不太可能反弹。中金公司驻北京经济学家邢自强也认为，巨大的贸易顺差主要源于疲弱的进口数据，这意味着国内需求正在走弱。对此，左小蕾强调，下一步中国经济的持续发展还是要靠内需来拉动。